15 de septiembre de 2015 16:38 PM
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Para esperar con soja . . .

Imperdible informe de Lorena Dangelo, Directora de Escenarios Granarios, Fundaci贸n Libertad.

La soja 2015/16 hay que esperarla con coberturas

El mercado local espera m谩s all谩 de la evoluci贸n de los precios, pero para esperar con soja es mejor hacerlo con coberturas. El trigo y el ma铆z con otras expectativas m谩s all谩 del propio mercado.

La semana pasada fue una semana con novedades para el mercado agr铆cola a partir de la publicaci贸n de un聽nuevo informe mensual del USDA, donde se esperaban cambios en las proyecciones de producci贸n 2015 para Estados Unidos.
Previamente a la publicaci贸n los operadores y analistas de mercado proyectaban ajustes a la baja en los rindes y el nivel de producci贸n de los cultivos de ma铆z y soja en respuesta a la evoluci贸n del clima en las regiones productoras.
Adem谩s se sumaban las expectativas de recortes en los stocks finales estadounidenses del ciclo 2014/15 por una mayor demanda aunque limitado a los datos mundiales donde las existencias de casi todos los productos agr铆colas muestran niveles record.
Hasta el viernes que se public贸 el informe el mercado de Chicago oscilo entre subas y bajas por el posicionamiento a los nuevos datos y la influencia de los mercados externos donde el petr贸leo mejoro, el d贸lar se debilito y las se帽ales de China sobre la econom铆a se estabilizaron.
El mercado de granos no puede estar ajeno a los dem谩s mercados cuando todos est谩n esperando la聽reuni贸n de setiembre de la Fed聽donde muchos analistas descuentan una suba en la tasa de inter茅s de referencia.
El cambio en el costo del dinero, as铆 como la evoluci贸n de la principal divisa en el comercio mundial frente a las dem谩s monedas, son claves para el movimiento de los flujos de dinero.
Los聽precios en Chicago聽tienen influencia de las variables financieras y econ贸micas pero las variables de oferta y demanda de los granos tambi茅n provocan grandes movimientos.
Los聽datos del USDA聽del viernes llevaron a los precios futuros a finalizar mayormente con bajas en la soja y subas en el ma铆z y el trigo. La oleaginosa recupero parte de las p茅rdidas al cierre por coberturas de posiciones y sost茅n del recorte de stocks 2014/15.
Para el USDA el聽rinde promedio de soja聽2015/16 en Estados Unidos es de 47,1 bu/acre, arriba de lo esperado por el mercado (46,4 b/a) y del informe anterior (46,9 b/a) cuando se esperaba un ajuste a la baja. Producto del incremento, la proyecci贸n deproducci贸n聽pas贸 de 106,6 M ton a 107,1 M ton, arriba de lo esperado por el mercado pero a煤n debajo del ciclo anterior (108 M ton).
Con una mayor cosecha proyectada, pero mayor demanda y recorte de stocks iniciales, los聽stocks finales 2015/16 disminuyeron聽pero menos de lo esperado por el mercado, con impacto negativo en los precios solo compensado por un ajuste a la baja en las cifras 2014/15.
Las existencias del presente ciclo disminuyeron por el aumento en el consumo dom茅stico por molienda y en las exportaciones. Igualmente los 6,5 M ton son superiores a los 2,5 M ton del 2013/14.
Para el聽ma铆z, el USDA聽recort贸 el rinde promedio 2015/16聽a 167,5 bu/acre desde los 168,8 b/a del informe anterior, llevando la聽proyecci贸n de producci贸n聽a 345,07M ton respecto de los 347,45 M ton anterior.
Con una menor proyecci贸n de cosecha se ajusta la oferta, adem谩s del recorte de stocks 2014/15, frente a una demanda levemente en baja pero con impacto final de聽menor existencia 2015/16聽a 40,44 M ton desde las 43,5 M ton anterior.
Los datos para ma铆z fueron alcistas para los precios, con cifras mundiales que acompa帽aron por ajustes a la baja de producci贸n de la Uni贸n Europea, importante productor e importador mundial de cereal.
Para el聽trigo聽las nuevas cifras publicadas por el USDA sobre Estados Unidos tuvieron poco impacto por el incremento de los stocks finales 2015/16 como esperaba el mercado, mientras que en el聽mundo聽nuevamente se ajustaron a la suba las producciones de la Uni贸n Europea, Rusia y Ucrania solo compensado, en parte, por bajas en Canad谩 e India, para llegar a un聽nuevo r茅cord global de 731,61 M ton.
Los stocks de trigo aumentaron en el 2015/16 hasta los 226,56 M ton, con una relaci贸n stock/uso mundial del 31,6% frente al 29,9% del a帽o anterior.
Las聽cifras del USDA聽m谩s all谩 de聽sorprender聽por la proyecci贸n de soja en Estados Unidos vuelven a confirmar una situaci贸n holgada para los principales commodities agr铆colas que har谩n mantener presionados las cotizaciones
Argentina se enfoca en otras variables.
Mientras que los precios en el mercado de referencia muestran vaivenes, el聽mercado local聽espera novedades externas que permitan mejorar la ecuaci贸n de los productores.
Muchos postergan decisiones de ventas y de compras a la聽espera de cambios en las variables cambiarias, financieras y econ贸micas聽que ayuden a mejorar los n煤meros.
El productor mientras tanto tiene que聽tomar decisiones: 驴Qu茅 sembrar? 驴Qu茅 insumos comprar? 驴C贸mo financiarse?, pero sin dejar de considerar que el聽precio聽de los productos finales pueden cambiar.
Para la聽soja disponible聽nos encontraros en un periodo de valores firmes a pesar de la volatilidad externa donde la demanda local paga sobreprecios sobre la capacidad te贸rica de pago por la poca oferta disponible y la necesidad de contar con mercader铆a para el cumplimiento de sus compromisos externos.
El precio de聽$ 2.150聽pagado en Rosario supera los聽$ 1.962聽del Valor de Mercado oficial, mientras que se mantiene la oferta reducida aunque se conoce la disponibilidad latente en el mercado por la gran cosecha 2014/15 y las existencias finales 2013/14.
Para el Ministerio de Agricultura la聽oferta聽de soja 2014/15 es de 71,2 M ton, la聽demandade 52 M ton y las聽existencias finales聽de 19,20 M ton.
Con semejante nivel de oferta m谩s las perspectivas de siembra 2015/16 en un a帽o Ni帽o, se genera una聽fuerte presi贸n en los valores futuros.
La soja posici贸n聽mayo 2016聽cotiza en usd 211, subiendo levemente respecto de la semana pasada pero debajo de los usd 223 de hace un mes atr谩s.
Con los valores actuales son pocos los que quieren tomar coberturas pero聽驴si el precio es m谩s bajo en cosecha?
Muchos van a sembrar soja en el 2015, ante las menores coberturas de trigo y ma铆z, pero pocos quieren cerrar negocios anticipados o realizar coberturas a mayo.
Con expectativas bajistas, ante el contexto actual, una聽cobertura聽con PUTS o PISO Y TECHO (compra put + venta call) no es una herramienta despreciable para considerar.
El productor argentino volver谩 a apostar por la soja pero sin considerar la experiencia pasada donde聽esperando por el d贸lar se olvid贸 de los precios.
Si queremos esperar hag谩moslo con el聽ma铆z聽y el聽trigo聽donde los mismos precios futuros nos muestran mejores resultados con los precios actuales del futuro + expectativas de cambios en los derechos de exportaci贸n + sistema de Roes y, quien no dice, una devaluaci贸n.

 

 
Lo que viene鈥
El mercado de referencia agr铆cola comienza con el聽periodo estacional de precios m谩s bajos聽por la proximidad de la聽cosecha estadounidense聽pero las variables externas ser谩n importantes para el comportamiento real de los valores.
Los聽focos聽del mercado ser谩n:

  • Decisi贸n de la Fed sobre las tasas de inter茅s
  • Comienzo de la cosecha en EE.UU.
  • Clima en EE.UU. para la cosecha
  • Demanda estadounidense
  • Siembras en Sudam茅rica
  • Clima en Argentina
  • La pol铆tica y el d贸lar en Argentina
Fuente: On 24

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